近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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