公募基(jī)金交易(yì)结算模式再现创新突破(pò)！

　　继过往较为常见的(de)托管人结算(suàn)模式和(hé)券商结算模(mó)式之(zhī)后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在(zài)基金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年(nián)3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由(yóu)博道基(jī)金、广发证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采用(yòng)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易(yì)方达(dá)与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的推出(chū)也吸引了(le)行业(yè)各(gè)方目光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证(zhèng)券有(yǒu)落(luò)地的基金产品之外，其他券商、基(jī)金公司(sī)也(yě)在关注研(yán)究这一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业(yè)内人士看来，目前基金结算模式(shì)迎(yíng)来新时(shí)代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方(fāng)资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地(dì)

　　在公募(mù)基(jī)金25年的历史长河(hé)中，托管人(rén)结算模式是最早出(chū)现也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了(le)2017年，券商结算模(mó)式启动试(shì)点，成为基(jī)金公司撬(qiào)动券商(shāng)资(zī)源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试(shì)点(diǎn)转常规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算(suàn)模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方(fāng)探索中(zhōng)落地(dì)。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道(dào)盛兴一年(nián)持有期混合是(shì)首(shǒu)只采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金。而(ér)目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金分别由(yóu)博道、易(yì)方达两(liǎng)家基金公司与广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基金(jīn)产品(pǐn)的券商(shāng)，据了解，其他券(quàn)商也在积极研究这(zhè)一新的业(yè)务。”一(yī)位业内人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式(shì)”是指(zhǐ)，公(gōng)募(mù)基金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易(yì)申报，由托管(guǎn)银行进行(xíng)结算，在这种模式(shì)下，资金存放在托管银(yín)行(xíng)的托管账(zhàng)户(hù)，无须银证转账到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般券结模式的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式(shì)中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商(shāng)开立的资金账户(hù)无需实(shí)际(jì)上的银证转账存入资金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交易额度，使用虚(xū)头寸资金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券(quàn)商(shāng)根据已申(shēn)报的交易额度每日滚动(dòng)计算(suàn)产品资(zī)金账户虚(xū)头(tóu)寸资(zī)金余额，以实现对产品场内(nèi)交易额(é)度的前端(duān)验(yàn)资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金场内交易通过(guò)经纪券(quàn)商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券(quàn)商(shāng)交易结(jié)算模式的交易前(qián)端(duān)控制、验资验(yàn)券的(de)优点，同(tóng)时资金(jīn)结算由托管行完(wán)成，解决了部分托(tuō)管行比较关注的托(tuō)管(guǎn)资金归属保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积极性。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司结算模(mó)式的选(xuǎn)择，更(gèng)好地(dì)满足各方差异化的需求，也(yě)印(yìn)证了(le)券商财(cái)富(fù)管理转型已(yǐ)经进入更加(jiā)成熟和(hé)高速发展阶段 ，多(duō)样的(de)结算模式备选可(kě)以有助于降(jiàng)低(dī)运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基(jī)金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保(bǎo)证较好运营(yíng)效率带来(lái)的(de)优(yōu)质(zhì)交易体验的(de)同时，兼顾(gù)券商与基金公(gōng)司(sī)的商(shāng)业利益(yì)深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产品工(gōng)具化配置”的(de)趋(qū)势逐渐(jiàn)形成(chéng)，该模式将进一(yī)步促进，金融机构为广大(dà)投资(zī)人提供更多(duō)的交易工具选(xuǎn)择。”他进(jìn)一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式(shì)突破了(le)现行客户交易结算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模式(shì)的创(chuàng)新点，平(píng)安基金(jīn)总结(jié)为三大方面：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二(èr)是交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券(quàn)；三是日(rì)终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易前端验资(zī)验券功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道(dào)的商业模式创新(xīn)

　　作(zuò)为一种新(xīn)的交(jiāo)易结算模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生。相比过往的结算模式，公募(mù)基(jī)金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问(wèn)题。

　　博(bó)道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和日常(cháng)申(shēn)购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其投资端业务也(yě)是通过券商完(wán)成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基金表示。

　　“对于公募基金管(guǎn)理人(rén)而言(yán)，公(gōng)募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管(guǎn)银行结(jié)算(suàn)模式，有(yǒu)两方(fāng)面(miàn)好处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控和头(tóu)寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利(lì)益，有利(lì)于券(quàn)商代买市占(zhàn)率的提升。博时基(jī)金券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的(de)看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一是，无需银证转(zhuǎn)账(zhàng)即可(kě)调整场内外(wài)资金分布(bù)，效率有所提(tí)升；二(èr)是(shì)，简化了开户环节(jié)，免去了(le)三方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面(miàn)的需求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算(suàn)模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去(qù)了(le)三(sān)？存管登(dēng)记确(què)认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加强了(le)交易(yì)前端验(yàn)资验券(quàn)功(gōng)能，可(kě)优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理(lǐ)。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的(de)主要优势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是，类(lèi)QFII结(jié)算模式下，产品资(zī)金不是(shì)集中于原来的(de)证券公司资金账(zhàng)户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行账户，实现的方式是需要将托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通(tōng)券结模式(shì)下资金分散管理，资金划拨(bō)时间受(shòu)银证转账(zhàng)时间范围限制的痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少银(yín)证转账资金划(huà)拨(bō)工作，例如(rú)，定(dìng)期费用支付、新股新债(zhài)缴款与银行间(jiān)账户之(zhī)间(jiān)划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，一定量减少了(le)证券(quàn)资金账户开户与银证关联挂(guà)钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所(suǒ)在，以及(jí)完善业务风险(xiǎn)管理。通过交易交收分(fēn)离(lí)，证券公(gōng)司前端(duān)验资验券可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日(rì)终(zhōng)资(zī)金(jīn)对账实现证券公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接(jiē)对账，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安战狼3什么时候上映？基金同时(shí)也谈到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一方(fāng)面，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该模式(shì)与(yǔ)托管人(rén)结(jié)算模式一致，对投(tóu)资组合而言需按月计算缴纳(nà)最(zuì)低结算备付金(jīn)与保证机制；另一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方需(xū)每日(rì)确(què)立(lì)场内(nèi)/外资金分(fēn)配比(bǐ)例。取决(jué)于(yú)投资(zī)组合交易特征，将增加日(rì)常投资运营(yíng)管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部基金公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度(dù)较高，也在筹备或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参(cān)与这类业(yè)务还(hái)涉及系统改造，以及固收、QDII等复(fù)杂型公募战狼3什么时候上映？产品的限制仍有待解(jiě)决等问(wèn)题(tí)，初期或更多(duō)是头部基金公司参与。

　　“近期(qī)也在(zài)公司内部对这一业务(wù)进行了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障碍(ài)并不大(dà)。”一家基金公司人(rén)士表(biǎo)示，这类业务具备(bèi)一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托(tuō)管行结(jié)算模式(shì)和券商结算模式，这一模式(shì)可(kě)以同时激发银(yín)行(xíng)、券商双方的(de)销售(shòu)力度(dù)，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段(duàn)参(cān)与，存在明显的先发优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂(zá)型公募产品的(de)限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模(mó)式仍不具(jù)备条件。展望未来，预计相关(guān)金融(róng)机(jī)构(gòu)对该模式会(huì)保持高度关注，会成为选(xuǎn)择(zé)之(zhī)一。

　　平(píng)安基(jī)金相关(guān)人士更有信心，认为这是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三(sān)方(fāng)共赢的模式(shì)，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统(tǒng)券结模式、托(tuō)管人结算(suàn)模式均有比(bǐ)较(jiào)优势；对托管人而言(yán)，产品资金全额留存在托管账户(hù)，无需银证转账；对证券公司提高服(fú)务(wù)机(jī)构(gòu)客户的能力(lì)，也加强了(le)公(gōng)司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模(mó)式，也涉(shè)及不少系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对(duì)基金公(gōng)司来说(shuō)，总体保留(liú)沿用券商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业(yè)务系统，个(gè)别如清算模块涉及一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改(gǎi)动(dòng)较大(dà)，如(rú)在系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算等多(duō)个环节需要(yào)进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的模(mó)式(shì)来(lái)看，主要(yào)是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行、基金(jīn)公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有(yǒu)积(jī)极态(tài)度(dù)，愿意布局此类业(yè)务。

　　从(cóng)单一模(mó)式走(zǒu)向三类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变化，从(cóng)单一模(mó)式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算模式三(sān)类(lèi)模式(shì)的时(shí)代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式，到目(mù)前已(yǐ)25年了，仍然是目前公(gōng)募基金(jīn)结算的主流模式。这一(yī)模式是(shì)，基金(jīn)管(guǎn)理人租用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连报盘交易所，托管人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结(jié)算(suàn)进行资(zī)金和证券(quàn)的清算(suàn)交(jiāo)收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年启(qǐ)动试(shì)点(diǎn)，并于2019年初(chū)由(yóu)试点转常规，至(zhì)今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改善及(jí)券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结(jié)模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立(lì)基(jī)金采用了券(quàn)结模式。根(gēn)据中金公司(sī)统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式进入了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相关人士(shì)就(jiù)表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式，每种结算模(mó)式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据(jù)不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最大限度的(de)调动各方(fāng)资(zī)源(yuán)，为持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“随着(zhe)券结模式(shì)的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算模式的创新(xīn)发展，伴随(suí)着权益市场行情修(xiū)复及券(quàn)商财富管(guǎn)理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益基(jī)金、ETF在内(nèi)的指数型基(jī)金等产品类型(xíng)上，券结模式(shì)将有(yǒu)较(jiào)大发展(zhǎn)空间。”上述(shù)平(píng)安基金(jīn)相关人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业内人士表示，现(xiàn)阶段券商结算模(mó)式在中(zhōng)小基金公司(sī)中更(gèng)加普遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相对(duì)来说获(huò)得银行渠(qú)道的营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结模式能有效推动券(quàn)商和基(jī)金公司(sī)的合作关系，有助(zhù)于中(zhōng)小基金新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上述人士也表示(shì)，券结模式(shì)保(bǎo)有量(liàng)会(huì)更稳定一些，对于托管行有(yǒu)一(yī)个(gè)制衡的(de)作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现(xiàn)在(zài)也有(yǒu)一(yī)些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式的(de)发展，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼质(zhì)量”时(shí)代(dài)：发展的边际制约(yuē)因素，也(yě)从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困难”转(zhuǎn)变(biàn)为“产品(pǐn)策略与市场(chǎng)环境(jìng)及(jí)需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体(tǐ)验(yàn)的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券商结(jié)算模式(shì)，将基金公(gōng)司、基(jī)金(jīn)产(chǎn)品与券商渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下，竞(jìng)争(zhēng)格局会发生分化，回归(guī)“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式”的(de)服务(wù)本质，”持续(xù)提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证券公(gōng)司(sī)会(huì)受益于这(zhè)一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 战狼3什么时候上映？