作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常(cháng)水平(píng)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内油价(jià)下团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料(liào)价(jià)格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但今(jīn)年(nián)初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需(xū)求的(de)回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归至正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和(hé)通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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