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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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