来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资(zī)。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)方面(miàn)强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速(sù)度或将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的(de)成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季度(dù)公布的(de)数(shù)据看，确实好于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其是一(yī)季(jì)度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和“量的合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神(shén)一致。这也(yě)意味(wèi)着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生(shēng)动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力(lì)和激(jī)发经营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推动(dòng)经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的(de)增长。所以会(huì)议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的法律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业(yè)都要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解(jiě)决企(qǐ)业(yè)账款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激发活力为主要手段，让经济(jì)自(zì)发的内生(shēng)修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了(le)去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是(shì)政府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港(gǎng)对接(jiē)国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实(shí)体经济(jì)”为支撑。我们外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(men)的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的(de)重点(diǎn)是“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会议指出“要重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企(qǐ)业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小金融机构(gòu)的风险出清，仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)，地(dì)方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经(jīng)济(jì)问(wèn)题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对(duì)克制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红