近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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