5月以(yǐ)来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益告负，但资(zī)金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士(shì)对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来(lái)的(de)债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看(kàn)到由于线下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发(fā)生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰表示(shì)，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以(yǐ)及(jí)港股创新药(yào)等(děng)，若未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛(sài)道(dào)，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期(qī)港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至(zhì)同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等(děng)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张(zhān对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么g)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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