金融界5月12日(rì)消息(xī) 国内(nèi)期货市场收盘，商(shāng)品(pǐn)期货多(duō)数下跌，沪银大跌超(chāo)5％，沪(hù)锡(xī)、液化石(shí)油气(qì)跌超4％，SC原(yuán)油、纯碱跌超3％，沪(hù)铜、PTA、苯乙烯(xī)、棕(zōng)榈(lǘ)等(děng)跌超2％。豆系(xì)品种大幅(fú)反弹上涨，豆一涨超(chāo)3％，豆(dòu)二、豆(dòu)粕涨近2％。

　　光(guāng)大期货：白(bái)银(yín)深跌，贵金属做多逻辑变了？

　　白银跟随(suí)大宗商品跌(diē)势，价格深跌5％以(yǐ)上。根据昨(zuó)夜公布的数据，美国4月生产者价格指(zhǐ)数PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆低于(yú)预期，反映出生产物资通(tōng)胀压力(lì)进一(yī)步(bù)趋缓。结(jié)合此前发布的美国(guó)4月CPI数据(jù)，6月美联储大概率(lǜ)暂停加息(xī)。

　　背后逻辑来看，一方面，此前加息(xī)结束乃(nǎi)至降息已然成为一种共(gòng)识(shí)，因此本周在美联储越来越多官员为鹰派站台的情况下，预计(jì)从加息结束到(dào)降息(xī)周期(qī)开启，仍有近一个(gè)季度的(de)时间(jiān)，在此期间将反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系(jiāng)面(miàn)临(lín)经济和(hé)政策的不确(què)定性，贵金属部分(fēn)回吐前期(qī)超涨的(de)幅度。另一方面，上周(zhōu)初请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数升至2021年以来(lái)的最高水平，劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。同时国内社融超预(yù)期(qī)下滑，白银因工业属性偏强大幅下跌，在情绪修复之前难言企稳(wěn)，后续还需关注海外衰退预(yù)期的(de)发酵情况。

　　方正(zhèng)中期期货：经济衰退预期与(yǔ)有色(sè)金属走势拖(tuō)累 白(bái)银如期大幅(fú)调整(zhěng)

　　前期强(qiáng)调(diào)从(cóng)宏观(guān)经济衰退预期(qī)角度出发，有色金属将(jiāng)会走弱，白银连(lián)续上涨后会(huì)面临调整行(xíng)情，当前逐步兑现；宏(hóng)观经济衰退预期(qī)将会继续影响有色金属与贵金属行情。

　　尽管美国经济数据(jù)疲软增加美联储(chǔ)政策转向宽松预期以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险依然利好(hǎo)贵金(jīn)属，但是美元指数(shù)大(dà)幅上升使得贵金属承压回落(luò)，而铜铝等有色金属大幅下(xià)行(xíng)，拖累工业属性较强的白银走势，白银(yín)表现弱于黄金。

　　经济衰退预期与(yǔ)有色金(jīn)属大幅(fú)回落等因素综合(hé)影响下，白(bái)银高位(wèi)回落，下方仍有一定的(de)空间，首(shǒu)先关注24美元/盎司整数关口（5400元/千(qiān)克）支(zhī)撑；若有效(xiào)跌破该位置将会测试23美(měi)元/盎司（5250元(yuán)/千克(kè)）关键支撑；上方关注继续(xù)26美元/盎司(sī)（5800元/千克）阻(zǔ)力(lì)位。当前(qián)偏弱行情仍未走完(wán)，建议继续等白银行(xíng)情(qíng)企反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系稳再(zài)低(dī)位做多。美欧银行业危机引发避(bì)险需求，美(měi)联储政策收紧预期迅速(sù)转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，当前继(jì)续关注调整行情；后续(xù)政策宽松转(zhuǎn)向、经(jīng)济下(xià)行风(fēng)险、银行业风险与债(zhài)务上限(xiàn)风险、央行购(gòu)金(jīn)持续等宏观(guān)因素下，黄金(jīn)将(jiāng)会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多配置依然是核心建(jiàn)议。

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