当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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