当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万enjoy可数吗，joy可不可数吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预enjoy可数吗，joy可不可数期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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