4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开(kāi)工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱(ruò)局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外(wài)棉花价差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一直维持(chí)倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需(xū)求持续(xù)修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国(guó)内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺织市场受(shòu)消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)拉动效(xiào)果(guǒ)明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监测区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上(shàng)月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来(lái)最高(gāo)水平。同时(shí)由(yóu)于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存低(dī)位，产(ch区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ǎn)销(xiāo)压(yā)力较(jiào)小，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货价(jià)格持续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并(bìng)不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷(lěng)清，棉价的(de)上(shàng)涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效(xiào)传(chuán)导到下游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格(gé)近期均有(yǒu)所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新(xīn)疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于(yú)新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴，可(kě)能会(huì)对(duì)棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的(de)关(guān)注(zhù)，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现(xiàn)大(dà)风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端天(tiān)气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年(nián)度供应收紧预期(qī)增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格。4月份国内价(jià)格明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意向(xiàng)种植面积下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于历(lì)史偏低水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的(de)负反馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存(cún)在走(zǒu)弱的预期，短期(qī)对(duì)国内棉价形成(chéng)一定的压力。但中长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经(jīng)成为支(zhī)撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业者担忧持续(xù)加息的(de)紧缩政策，或降低居(jū)民对(duì)纺织品服装的(de)消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进(jìn)一(yī)步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价格随之水涨船高；而国(guó)外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑(huá)，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自(zì)去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)延续正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期(qī)看(kàn)，国内(nèi)棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会(huì)在今(jīn)年重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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