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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉<对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人/strong>

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性(xìng)能(néng)大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòn对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人g)作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。