5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公(gōng)业务(wù)，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调(diào)的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次(cì)降息(xī)有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银(yín)行(xíng)为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业(yè)固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合融(róng)资成(chéng)本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次(cì)将协定(dìng)存款(kuǎn)与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去(qù)年9月这(zhè)一轮(lún)存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济修(xiū)复存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行经(jīng)营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调整，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不足(zú)的情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策(cè)等(děng)多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了(le)实(shí)体经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续(xù)需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济(jì)运(yùn)行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利(lì)率下(xià)调的概(gài)率(lǜ)不(bù)大(dà)，而(ér)存款利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一步(bù)下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银(yín)行仍(réng)有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围，增加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民(mín)避(bì)险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由(yóu)于此(c中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ǐ)前经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居(jū)民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下(xià)调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分(fēn)中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较低的银(yín)行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引(yǐn)导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本(běn)可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本压(yā)力(lì)，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来(lái)存中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期(qī)信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全(quán)社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策(cè)充(chōng)裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以(yǐ)及其他(tā)固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适(shì)中投(tóu)资者的(de)合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券(quàn)市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未(wèi)改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在(zài)这样的(de)环(huán)境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数(shù)据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者而(ér)言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一(yī)定投资能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人士可通(tōng)过理财和(hé)投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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