昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股和美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数(shù)据和(hé)未来前景的演变(biàn)，然后(hòu)再决定(dìng)可能(néng)需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(c带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗hún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要(yào)市场(chǎng)交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的(de)方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否依旧(jiù)具有连(lián)续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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