A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移(72小时是几天，72小时是几天几夜yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面<72小时是几天，72小时是几天几夜/strong>。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。