如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的河北保定技校排名，保定技校前十名建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进(jìn)一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之(zhī河北保定技校排名，保定技校前十名)前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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