在(zài)华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配(pèi)为什么风流女人看指甲置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国(guó)经(j为什么风流女人看指甲īng)济衰退将从第三季度开始。

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