昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政部现(xiàn)金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。毁掉一个老师最好的办法有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万(w毁掉一个老师最好的办法àn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)毁掉一个老师最好的办法始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来(lái)修复(fù)；二是月(yuè)供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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