财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé王宝强学历，王宝强不是84年的吗王宝强学历，王宝强不是84年的吗>)低(dī)估。说到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过王宝强学历，王宝强不是84年的吗4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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