近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xi一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人à)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dò一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ng)来看，除华夏(x一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人ià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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