5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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