近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的主(zhǔ)要(yào)产品是(shì)磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子(zi)级磷酸产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司(sī)客户(hù)包括长江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股(gǔ)。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这(zhè)也无(wú)意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的(de)食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，还用(yòng)到了更(gèng)高纯(chún)度的电子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公(gōng)司产品(pǐn)包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度等级(jí)分为(wèi)电子级(jí)磷酸、食品(pǐn)级磷(lín)酸，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高到(dào)低分别为：IC级(jí)磷酸＞面(miàn)板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大客户为可口(kǒu)可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的(de)主(zhǔ)要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板行业客户外，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐公司、化工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业(yè)客(kè)户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司(sī)对磷酸(suān)产品的品质要求高(gāo)于一般的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公司的磷(lín)酸产品等(děng)级实(shí)际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(yè)收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差(chà)错更(gèng)正及追溯(sù)调(diào)整，比如(rú)兴福电子(zi)原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗福电(diàn)子2022年非经常性(xìng)损(sǔn)益(yì)为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会(huì)计师事务所合伙人对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，非经常性损(sǔn)益是指公司发生的与(yǔ)经营业务无直接(jiē)关系，或是虽(suī)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗与经营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公(gōng)允地反映公司正(zhèng)常盈利能力(lì)的(de)各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子2022年(nián)归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关(guān)毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过(guò)申(shēn)报(bào)稿列举的同行业(yè)可比公(gōng)司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集(jí)成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平(píng)较高(gāo)的(de)集成电路(lù)用湿电子化学品销售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升(shēng)，且公司(sī)根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在(zài)较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还(hái)有多(duō)少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴(xīng)福电子(zi)未来是否(fǒu)还(hái)能持续(xù)提(tí)高业(yè)绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)第(dì)二大股东(dōng)为(wèi)国家集(jí)成电路基金(jīn)二期(qī)，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会(huì)结(jié)果的企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示(shì)，处于正常待审核阶(jiē)段(duàn)的合合信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文(wén)，也有企业(yè)超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏(lán)目(mù)显示，20家提交注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎(zěn)么(me)样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协(xié)议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目(mù)标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资(zī)者2021年(nián)12月对兴福电(diàn)子(zi)增资时，公(gōng)司的投后估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化(huà)硫(liú)等(děng)原(yuán)材料(liào)、电力(lì)等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大(dà)经常性(xìng)关联(lián)采(cǎi)购金额（不(bù)含建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业(yè)成本(běn)的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电(diàn)子部分主要(yào)原材料的关联采购占比(bǐ)较高(gāo)。比如，报(bào)告期(qī)内，公司普通黄磷(lín)关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购(gòu)总(zǒng)额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告(gào)期内(nèi)液体三氧化硫关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额的(de)比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主(zhǔ)营业(yè)务方(fāng)面，兴福(fú)电子(zi)是控股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主营(yíng)业务及应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电(diàn)子没有(yǒu)在申报稿中对(duì)2023年(nián)第一季度(dù)业绩进行(xíng)预测，但兴发(fā)集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集团2023年第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低(dī)，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等(děng)周期性产品市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌(diē)幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业(yè)成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种(zhǒng)化(huà)学品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另(lìng)一则公告显示(shì)，湿电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口(kǒu)径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季度的业绩(jì)具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规方面(miàn)，兴福电子曾受到(dào)宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设(shè)房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子(zi)控股股东兴发集团(tuán)的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示的(de)决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗