随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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