北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以与台积电暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人(rén)会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的(de)机(jī)遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司(sī)的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔的(de)发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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