2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业(yè)高成长性(xìng)背(bèi)景下，上市企业(yè)产量(liàng)不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增长，但行业内上中下游(yóu)板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院的(de)数据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光伏设备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变(biàn)器、光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处(chù)于金字(zì)塔(tǎ)底(dǐ)层(céng)，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献(xiàn)度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数据变化的分(fēn)析(xī)，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来(lái)降价与去(qù)库(kù)存阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说(shuō)意(yì)味着原材料成(chéng)本得到(dào)控(kòng)制，利(lì)于企业经营能(néng)力提(tí)升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向(xiàng)的光伏(fú)设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶(fú)持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院统计发现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家(jiā)2022年(nián)获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与(yǔ)之同步的是上市企(qǐ)业经营(yíng)规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行(xíng)业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利(lì)润增速达(dá)到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤(yóu)其是大尺寸电(diàn)池(chí)处(chù)于供不应求的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升(shēng)。

抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速居前的企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结果参差(chà)不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业的红利，行业(yè)有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数(shù)板块毛利(lì)率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中(zhōng)毛(máo)利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行(xíng)业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块(kuài)毛利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先是源于供不应(yīng)求背景下(xià)的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨大，但(dàn)从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片价(jià)格依(yī)然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年(nián)硅(guī)片价(jià)格(gé)持续(xù)高(gāo)位运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷与硅料企业签(qiān)订巨额(é)订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形成规(guī)模(mó)效(xiào)应。这一板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)，平均(jūn)归母净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，48家光伏(fú)设备行业2022年(nián)累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润(rùn)就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超(chāo)17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下(xià)游涉及光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而言，光伏设(shè)备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现(xiàn)下(xià)行趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影响公(gōng)司盈(yíng)利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而(ér)光(guāng)伏辅材(cái)和光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企业隆基绿能(néng)毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖18家企业，企业(yè)数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下(xià)降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利(lì)率在(zài)该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变器板块(kuài)的(de)绝对(duì)龙头(tóu)，阳(yáng)光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价格(gé)自(zì)高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等(děng)硅(guī)片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的(de)经营数据也(yě)可(kě)看出硅片价(jià)格下跌(diē)对上游(yóu)公司(sī)盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑(huá)32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库(kù)存积压风险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存货(huò)周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲专业人士认为，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清理(lǐ)库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等(děng)对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制(zhì)原(yuán)材料(liào)成本，对提升(shēng)毛利(lì)率(lǜ)、营(yíng)收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲