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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情(qíng)境是(shì自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部(b自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别ù)数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自于产自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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