上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票及(jí)其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票(piào)双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退(tuì)可(kě)守”，几(jǐ)乎(hū)稳(wěn)赚不赔(péi)。在可(kě)转债30多年(nián)发展中，此前一(yī)直未出现因正(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德zhèng)股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出(chū)钱进行(xíng)赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德)退市，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了(le)“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过(guò)去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市(shì)、零(líng)违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风(fēng)险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密切关注可(kě)转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如，可进(jìn)一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是(shì)否仍存(cún)在交易(yì)可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考虑(lǜ)提高(gāo)担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简(jiǎn)单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完(wán)善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展。

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