北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续(xù)承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数卅是什么意思，卅是什么意思,读音据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季(j卅是什么意思，卅是什么意思,读音ì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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