5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金(jīn)研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金、德邦(bāng)基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明(míng)显，存(cún)款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款介于(yú)活期(qī)与定期存款之(zhī)间(jiān)，自(zì)2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调(diào)降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年(nián)9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行存款利率补(bǔ)降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的(de)角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符(fú)合(hé)“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款之(zhī)间的存款的利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调(diào)，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情况，央行已经通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体综合(hé)融资成本，后续需要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故(gù)从银行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整(zhěng)空(kōng)间仍存(cún)在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗)利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在(zài)存(cún)款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)定价情况(kuàng)作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金(jīn)报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调(diào)存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点：①规范银行的(de)协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期升(shēng)温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，目前(qián)上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈利(lì)能力增强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步(bù)下降的(de)空间(jiān)？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利(lì)率的非对称下(xià)行作(zuò)用下(xià)，2022年12月商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力(lì)，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信(xìn)用债利(lì)率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗有所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重(zhòng)定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等(děng)下调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投(tóu)资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前(qián)无论(lùn)从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位(wèi)数水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产品，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基(jī)金中要选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方(fāng)向和标(biāo)的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业银行(xíng)现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活(huó)的(de)产品。

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