当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再(zà为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正i)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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