财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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