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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另外(wài)国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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