当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违(wéi)约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(z一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸hù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实(shí)，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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