昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息25个(gè)基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的(de)3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是(shì)经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度(dù)经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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