A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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