A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一(y秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步(bù)。有秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主(zhǔ)要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗本方面(miàn)的问题(tí)，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动(dòng)今年一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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