国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(b冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释iǎo)示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大(dà)的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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