自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价(jià)值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别要的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年(nián)报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发(fā)掘(jué)到基本面驱动的(de)投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益(yì)。

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