金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。<氯化钾相对原子质量是多少，/p>

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好运(yùn)福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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