昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)步回升，全(quán)天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于(yú)北(běi)京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多(duō)数据(jù)和(hé)未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能(néng)需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济(jì)预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需(xū)结(jié)构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式(shì)收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中(z中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西hōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离(lí)场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波(bō)动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视(shì)终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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