财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗款和(hé)担保条件，次(cì)级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜(yí)收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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