国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)96的因数有哪些数，72的因数有哪些决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(sh96的因数有哪些数，72的因数有哪些ēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)96的因数有哪些数，72的因数有哪些市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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