当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存(cún)带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数