北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走(zǒu中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵)对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家(jiā)子(zi)公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一(yī)些(xiē)原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会(huì)发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具(jù)有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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