5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜升(shēng)，复(fù)星医(yī)药、科(kē)伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估(gū)值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的(de)经营数据来(lái)看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明显(xiǎn)的(de)，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的(de)三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基(jī)建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委员(yuán)会召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务(w叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜ù)网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来(lái)，国(guó)家卫生健(jiàn)康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式(shì)，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较大(dà)的心(xīn)血管外科学(xué)、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的(de)基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜疗成像器(qì)材(cái)、生命信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其(qí)中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继(jì)续(xù)支持(chí)优质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优化(huà)，促(cù)进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫(wèi)生领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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