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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受通(tōng)合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受jì)划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库(kù)存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。

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