财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考(kǎo)资(zī)产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资(zī)产(chǎn)的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的(de水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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