昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特(tè)和(hé)老(lǎo)搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的(de)芒格出(chū)席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆(líng)听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦发布一季度财报显示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍(yǎn)生品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补偿(cháng)，它给(gěi)美(měi)国(guó)经(jīng)济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国(guó)发生冲突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必(bì)要的(de)伤害。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和中(zhōng)国和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应该与中国(guó)大(dà)量(liàng)开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能(néng)有多(duō)大(dà)进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，我(wǒ)们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去(qù)年较低(dī)，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司(sī)都经历了很多(duō)的波动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自于另外一个(gè)地方(fāng)，他们可能在过去(qù)的(de)6个月中出现了(le)存(cún)货过多(duō)的(de)情(qíng)况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的，但是现在的(de)经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多的经理人(rén)对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一(yī)季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第(dì)一季(jì)度是股票的净(jìng)卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希(xī)尔出售了价值(zhí)132亿美(měi)元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲(fēi)特(tè)和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒(máng)格认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加(jiā)了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联(lián)储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低(dī)对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对(duì)自己的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测(cè)：好日子可能已(yǐ)经结束。这位(wèi)亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务(wù)的收益今年(nián)将(jiāng)下(xià)降(jiàng)。因为在过去6个月左右的时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业(yè)和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行(xíng)上并(bìng)不是(shì)这么简(jiǎn)单，管理(lǐ)伯克希(xī)尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这(zhè)五个下(xià)一(yī)代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联(lián)储(chǔ)，支持美联储(chǔ)压(yā)低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个(gè)很大的数字(zì)，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负(fù)债表(biǎo)从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不(bù)是垃(lā)圾(jī)”。但(dàn)是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断(duàn)印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石(shí)油的控(kòng)股权(quán)，管理层(céng)已经很(hěn)棒了(le)。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公(gōng)司的(de)股(gǔ)票，但(dàn)对现(xiàn)在持股(gǔ)量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代(dài)美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这种(zhǒng)环(huán)境下，美(měi)元的货币(bì)储(chǔ)备地位何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复，人们会对(duì)货(huò)币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什么(me)结果(guǒ)，反正不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量发(fā)债）是一个非(fēi)常政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选票(piào)会(huì)适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政策和(hé)财政政(zhèng)策(cè)时(shí)说(shuō)，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)供(gōng)大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤(jīn)以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期(qī)间，生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位运行的(de)情况下，国(guó)家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研(yán)究(jiū)收储(chǔ)的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调(diào)节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究(jiū)适时启动年(nián)内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归(guī)合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场(chǎng)预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整(zhěng)体延46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗续振荡下跌走势(shì)，价格(gé)无(wú)太大(dà)起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户(hù)逢高出(chū)栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口肉采购(gòu)转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰(zǎi)企业(yè)分割(gē)入(rù)库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求有所好(hǎo)转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)其经(jīng)营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期(qī)去产(chǎn)能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随(suí)即作出(chū)反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来(lái)实(shí)质性生(shēng)猪需求的增长。不(bù)过(guò)，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密(mì)集执行，叠加(jiā)二(èr)育等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延(yán)续低位区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从(cóng)生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今(jīn)年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于(yú)近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数(shù)据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回调(diào)走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会再(zài)次(cì)进场，带(dài)动猪价走高；但今(jīn)年(nián)二(èr)次(cì)育肥进出场节(jié)奏切换加(jiā)快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价的(de)带动。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支(zhī)将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议(yì)继续(xù)重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带(dài)来的情绪(xù)面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有(yǒu)连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生猪(zhū)出栏在5月份可(kě)能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程度的体现(xiàn)，价格(gé)重心或(huò)高于上(shàng)半年，2023年(nián)全(quán)年猪价的(de)高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半(bàn)年生猪(zhū)供(gōng)应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有(yǒu)望逐步过(guò)去，叠(dié)加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反(46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整(zhěng)体估值不(bù)高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上(shàng)修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风(fēng)险。

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