金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局(jú)如何(hé)看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言(yán)人、国民经济(jì)综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前(qián)价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来(lái)，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分点，CPI走(zǒu)低(dī)主(zhǔ)要是(shì)一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入(rù)4月份以(yǐ)后(hòu)，猪(zhū)肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格(gé)下行(xíng)，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用消费品降价(jià)促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策(cè)去(qù)年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加(jiā)大，带动(dòng)了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环(huán)比还在下降。

　　四是(shì)上年同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基数(shù)走高。上年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周(zhōu)期等因素的影(yǐng)响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全(quán)球疫情(qíng)影响，去年(nián)国(guó)际油(yóu)价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共同(tóng)影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源由于受到短期因素影响，往往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总(zǒng)体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅(fú)和疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的(de)原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去相比偏(piān)低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常态(tài)化运行，服(fú)务(wù)需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格(gé)同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着服务消费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回(huí)升也会推动核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来(lái)受(shòu)到国内外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响。我国部分大宗商品(pǐn)价(jià)格与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天(tiān)然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下降(jiàng)9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场需求不足。经济(jì)恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减少(shǎo)，市场(chǎng)进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比(bǐ)较充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需(xū)求还(hái)在恢复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大(dà)。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分工业品价(jià)格短期下行(xíng)情况还(hái)会延续(xù)。但是随着(zhe)国内经济(jì)恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望(wàng)逐步(bù)回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的一(yī)季度货币政策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来(lái)物(wù)价涨幅阶段(duàn)性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回(huí)落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力(lì)较(jiào)强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产品生产稳定、物流(liú)渠道(dào)畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫情的(de)“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期居民(mín)出现提(tí)前还贷现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年(nián)国(guó)际油价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得(dé)去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年(nián)也存在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年(nián)5-7月(yuè)CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数降低，特(tè)别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力(lì)也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年末可能(néng)回升(shēng)至(zhì)近年均(jūn)值水平(píng)附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济没有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增(zēng)长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符(fú)合通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基本平衡，货币(bì)条件合(hé)理适度(dù)，居民预期稳定，不存(cún)在(zài)长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(guān)：通缩讨论，可以(yǐ)休(xiū)矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩(suō)是个(gè)伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济(jì)短周期波(bō)动的滞后(hòu)指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济的周(zh我国最穷的5个城市，哪一个省最穷ōu)期(qī)性波动主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初(chū)期。以企业中长期(qī)资金(jīn)来源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续(xù)回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济(jì)2个季度左右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相关服(fú)务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大(dà)，去年(nián)底以来也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不同(tóng)的(de)是，当前资金多(duō)滞留(liú)在(zài)银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏(piān)弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路(lù)不同，使得信用派(pài)生驱(qū)动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企业有效信用派(pài)生(shēng)自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明显快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从(cóng)去(qù)年9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度(dù)拖累社融回(huí)落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效(xiào)信(xìn)用派生对企(qǐ)业行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地(dì)产相关融资(zī)显著弱于以往(wǎng)，使得(dé)制造(zào)业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随融资的持(chí)续改善，企业(yè)资本开支在(zài)1季度有(yǒu)所扩大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策(cè)调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修复(fù)已然开始，消费动能或(huò)被低(dī)估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业经营(yíng)活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来(lái)的(de)消费修复持续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业招工需求在逐(zhú)步修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与(yǔ)消(xiāo)费的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复出现一些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城(chéng)市地(dì)产供给增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需(xū)求释(shì)放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚(péng)改(gǎi)加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

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