如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾30脱销什么意思啊，什么叫做脱销0亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào脱销什么意思啊，什么叫做脱销)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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